Долговая нагрузка по внешнему долгу России относительно доходов экономических агентов сопоставима с началом нулевых (примерно 13% от ВВП) и в разы меньше, чем у развивающихся стран.

В прошлом году профицит внешней торговли был практически сопоставим со всем внешним долгом, накопленном за 30 лет!

Совокупный внешний долг составляет 434 млрд, однако 159-160 млрд – это рублевый внешний долг. Почему я сделал акцент на внешнем долге в иностранной валюте? Это та часть долга, которая напрямую не контролируется российскими эмитентами и, как правило, выпущена в иностранной юрисдикции.

Соответственно, неисполнение обязательств по внешнему долгу в иностранной валюте имеет высокий риск блокировки залоговых активов. Конечно, здесь могут быть симметричные ответные меры России и блокировка иностранной собственности, но это то, что следует учитывать при анализе долга в российских реалиях.

Пока видно, что бизнес активно сокращает внешние обязательства, причем скорость сжатия плюс-​минус сопоставима с объемом погашений, т.е способность к рефинансированию равна нулю.

***

Какая сформировалась новая финансовая реальность после начала СВО?
Иностранные инвестиции в Россию обнулены (в первую очередь среди недружественных стран), а до СВО они занимали свыше половины в структуре ключевых инвесторов в Россию. 

Иностранные прямые инвестиции среди нейтральных стран занимали* не более 3-3.3% в период с 2015 по 2021. Страны СНГ и Украина – это менее 1%, остальные 2% - это Китай, Гонконг, Турция, ОАЭ и Катар среди крупнейших инвесторов в Россию, но доля ничтожная.  

Около 54% из офшоров** поступило (Кипр, Бермуды, Люксембург, Багамы, Виргинские острова и другие), а свыше 80% офшорных потоков – это российские деньги, замкнутые на внешний контур для налоговой оптимизации и «контроля собственности» с предположением, что на Западе безопаснее. 

Соответственно, доля российских денег минимум 43-45%, но вероятно значительно больше. Точные данные не узнать, это дискуссия может быть вечная, по некоторым секторам доля российских денег может доходить до 70%.

По портфельным инвестициям недружественные страны занимают свыше 80%, по кредитным линиям плюс-​минус половину (остальные – это российские деньги и Китай 5-7%). 

Интегрально по всем потокам капитала, недружественные страны во внешней инвестиционной позиции занимают ближе к 60%, российские деньги 35%, нейтральные страны максимум 4-5%.

Инновационный капитал (технологии и R&D, венчурные инвестиции, развитие человеческого капитала – специальные образовательные программы, обмен опытом и т.д) не менее 95%, скорее даже ближе к 100% из недружественных стран.

Рубануло мощно так. Тенденция такая, что внешний долг в иностранной валюте сокращается в соответствии с темпами погашений*** , через 3-4 года в подобной тенденции останется немногим больше 100 млрд.

Получается, что Россия активно гасит долг, а избыток валютной выручки распределяет в кэш****, тем самым чистая инвестиционная позиция увеличивается, но в этом нет смысла. Увеличение чистой международной инвестиционной позиции имеет рациональную цель, если задача в контроле иностранной собственности и способности влиять на политику в других странах, плюс в получении доходов от внешних активов. 

Но Россия сейчас лишена способности безопасно и гарантированно получать внешние доходы (всегда могут заблокировать активы или выплаты процентов/дивидендов), а российский капитал ни одна крупная страна не подпустит в чувствительные отрасли и значимый бизнес. 

Хорошо ли все это или плохо? С точки зрения зависимости от Запада? Отвязка идет стремительно. Происходит исторический разрыв трансграничных связей*01 , обрыв финансовых коммуникаций и изоляция от внешнего мира. 

С точки зрения потенциала развития? Плохо, т.к. нет ни одного удачного примера успешного развития в условиях изоляции. Ведь даже индустриализация 30-40х годов в СССР происходила при использовании капиталов и технологий из США и Великобритании. 

В российских реалия - это расширять зону присутствия Китая, увеличивая интеграцию и меру проникновения китайского капитала, технологий и финансов. Не сказать, что этот путь, о котором Россия мечтала, потому что Китай жесткий переговорщик и обычно «до дна» выживаем зону своей протекции, но выбора особого нет.

В любом случае, у России наибольший в современной истории импульс для самостоятельного развития, т.к это уже вопрос выживания.

Минюст России 25 мая 2015 года включил «Династию» в реестр некоммерческих организаций – иностранных агентов. Между тем светлый образ «исключительного человека» рисовали Алексей Навальный, Александр Невзоров, Виктор Шендерович, Максим Кац, писательница Татьяна Толстая и другие представители либеральной общественности. А жена Анатолия Чубайса поставила Дмитрия Зимина в один ряд с такими персонами, как Борис Ельцин и Михаил Горбачёв.

Однако ни реклама, ни подпитка из западных источников репутацию фонда не спасли. 31 октября 2015 года «Династия» приказала долго жить. К тому времени фирма отметилась финансированием ряда знаковых проектов. Среди них – премия «Просветитель», которая вручается с 2008 года «за изыскания в естественных и гуманитарных науках», включая историю.

«Династия» финансировала также проект «Историческая правда» на русофобском сайте «Белорусский партизан». Сайт редактировал русофоб Павел Шеремет, горячо поддерживавший украинских националистов и белорусских противников Александра Лукашенко. Проект вёл Игорь Мельников, продвигавший русофобскую повестку в государственных медиа Белоруссии и Польши, а также на телеканале Союзного государства «Союз».

В 2023 году главный редактор белорусского культурно-просветительского портала «Западная Русь» Игорь Зеленковский на сайте информагентства Regnum рассказал о спонсировании фондом «Династия» русофобов в Союзном государстве и за его пределами. Охарактеризовав на конкретных примерах антироссийское содержание СМИ, распространявшихся в Белоруссии под российскими брендами («Комсомольская правда в Белоруссии» и др.), Зеленковский констатировал: «По каждому принципиальному вопросу русской и белорусской истории на сайтах "Белорусский партизан" и "Историческая правда" публикуется интерпретация событий в пользу исторических оппонентов России. В отношениях с Польшей – стабильно на стороне Польши».

С 2005 года «Династия» выступала донором фонда «Либеральная миссия», выступавшего за «развитие и распространение либеральных ценностей и идей в России». Минюст РФ квалифицировал деятельность этого фонда как политическую и причислил «Либеральную миссию» к иностранным агентам.

Зимины со своих зарубежных счетов финансировали Российскую экономическую школу Сергея Гуриева. Пожизненное содержание от этой семьи получил бывший завотделом пропаганды ЦК КПСС Александр Яковлев.

Всё это Зимин-младший в 2014 году представил журналу Spears как годами длившуюся эволюцию «от семейной, не слишком осознанной благотворительности к осознанному социальному инвестированию».

Вместе с застрельщиками из оппозиционной фронды и западными партнёрами Зимины формировали в российском обществе слой идеологически близких себе. Едва уладив дела с фондом «Династия», они основали в 2016 году, а затем зарегистрировали на Бермудских островах фонд Zimin Family Foundation. Этот фонд финансирует проекты за рубежом; в частности, деньги Зиминых идут на поддержку институтов в США и Израиле.

У Зимина-младшего есть израильский паспорт, как и у многих других «лидеров мнений», осваивавших российские бюджетные средства, а после 24 февраля 2022 года оказавшихся или заядлыми пацифистами, или помощниками киевской хунты.

МВД России подозревает Зимина-младшего в нарушениях закона при совершении сделки с акциями каршеринговой компании BelkaCar LTD. Претензий за финансирования пятой (или шестой?) колонны в России ему не предъявляли.

В июне 2015 года «Эхо Москвы» сообщило новость: Дмитрий и Борис Зимины покинули Россию. Однако деятельность по финансированию организаций и персон, насаждавших так называемую западную повестку в российских школах и вузах, научных организациях и гуманитарных проектах, они не свернули.

В ноябре 2022 года кампанию демонстративного «прекращения деятельности на территории России» поддержал владелец ПАО «Вымпелком» – нидерландский телекоммуникационный холдинг Veon, начавший продажу своих российских активов. С 2009 года Veon владел бизнесом Дмитрия Зимина на 100%.

В этой неоправданно затянувшейся истории многое вполне стандартно – и в бизнесе, и в его связке с «непрофильными активами», и в присутствии «западных партнёров». Закономерным выглядит и криминальный оборот истории.

Театрализованное полночное представление закончилось в Загребе, в одном из кафе, где, заказав кофе, Пленкович рассчитался с официантом банкнотами евро вместо выведенной из обращения с этого момента хорватской куны, и фон дер Ляйен бурно ему зааплодировала.Вообще-то, Хорватия вступила в ЕС ещё 10 лет назад, но только теперь стала 27-й страной, присоединившейся к Шенгенской зоне, и двадцатой, принявшей евровалюту. Ждали оба события слишком долго, чтобы оставить их в тени, хотя за это время к ожиданиям прибавлялось всё больше скепсиса. Но только не для фон дер Ляйен: «Нет места в Европе, где сегодня более верно то, что это сезон новых начинаний и новых глав, чем здесь, на границе между Хорватией и Словенией. Действительно, это день для книг по истории», - заявила она, имея в виду ещё и то обстоятельство, что в эти самые дни единому рынку ЕС стукнуло 30 лет. И, как пишет официальное издание Брюсселя Еuractiv, ЕК отмечает круглую дату создания «Единого рынка ЕС как движущей силы роста, которая поддерживает экономическую и политическую мощь Европы на глобальном уровне». Праздновать событие начали ещё в декабре, и на стартовом мероприятии в Праге еврокомиссар по внутреннему рынку Тьерри Бретон описал создание Единого рынка как «электрошок, давший Европе возможность, наконец, определить свою политическую и экономическую судьбу».

Почему Западная Европа была на тот момент в состоянии клинической смерти, комиссар не объяснил, равно как и то, почему «три десятилетия спустя Европейский союз, который обладает крупнейшим в мире единым демократическим рынком», так недемократично травит санкциями своих соседей по Европе.

Или почему «целует хвост китайской лошади», за те же 30 лет далеко обогнавшей «крупнейший в мире рынок» - для сравнения, тогда, в 1993 году, ВВП Китая составлял всего около четверти ВВП Германии. Или почему сегодня среди государств-членов ЕС, даже без громкого Brexit, согласия с каждым днём всё меньше. Возьмите Польшу, остервенело рвавшуюся в объятия Брюсселя с 1994 года, она вполне обоснованно полагает, что расширение влияния ЕС во внешней политике и политике безопасности нарушает польские национальные интересы и суверенитет. А применительно к событию в Хорватии прямо заявила, что, перейдя на евро, страна лишилась основного атрибута своего суверенитета, что правительство Хорватии поставило страну под власть центрального банка из Франкфурта-на-Майне. Это значит, что Загреб лишился возможности проводить денежно-кредитную политику и оказывать влияние на собственный финансовый рынок.

Только месяц назад хорватский министр финансов Марко Приморац промывал мозги своим законодателям преимуществами использования евро, заявляя, что это укрепит экономику, улучшит инвестиционный климат и сделает Хорватию более устойчивой к внешним потрясениям. И что?

Страна приняла свой первый бюджет в евро, ориентируясь на общий дефицит в 2,3% от валового внутреннего продукта и прогнозируемый экономический рост на 0,7% в новом году. Эксперты дружно заверяли, что «введение евро поможет защитить экономику Хорватии в то время, когда во всем мире стремительно растет инфляция после начала спецоперации России на Украине. Повсеместно в Европе цены на продукты питания, топливо, коммунальные услуги стали очень высоки».

Однако, если «повсеместно в Европе» евро не смогло защитить от инфляции, то как оно сможет сделать экономически устойчивее её новую часть?

Гадать не будем. Прошедшая неделя дала ответы на многие вопросы хорватов. Тоска по евро для них завершилась. Чем? Через двое суток после шлагбаума, открывшего границу, пишет тот же Euractiv, «после введения евро Хорватия оказалась в агонии роста цен, что вызвало гнев граждан, групп по защите прав потребителей и правительства». На третий день членства Хорватии в еврозоне ярость по поводу последнего повышения цен стала всеобщей. Связанная исключительно с переходом на единую валюту инфляция принудила правительство громогласно заявить, что это «вероломная эксплуатация и нечестная спекуляция». С начала недели хорваты просто завопили о повышении цен у розничных торговцев и поставщиков услуг, несмотря на декабрьские заверения правительства и центрального банка о том, что округления цен в сторону увеличения не будет, когда евро станет законным платежным средством. Министр экономики Давор Филипович потребовал срочной личной встречи с крупными розничными сетями для обсуждения причины повышения цен. И заявил после «разборки», что «розничные сети повышали цены каждый месяц, а теперь, после введения евро, они снова повышают цены, пытаясь обмануть граждан. Но это не пройдет».

Прошло.

Через день тот же министр экономики заявил, что уже «рассматривает все варианты, от черных списков до замораживания цен на широкий спектр продуктов», поскольку «граждане Хорватии и правительство требуют снижения цен». Не мудрено. Государственная инспекция только за 2 дня зафиксировала 1 738 нарушений закона о введении евро. Премьер-министр Андрей Пленкович, благословивший «исторический момент» в Брегане, теперь благословляет использование всех средств, чтобы наказать тех, кто задирает под еврошумок цены, предупреждая, что «у них есть время до пятницы», чтобы вернуть цены на прежний уровень.

Даже с учётом того, что цены в Хорватии неуклонно росли весь прошлый год, и инфляция достигла двузначных цифр, вызванная,главным образом, разворачивающимся энергетическим кризисом, «к сожалению, ряд компаний использовали переход на евро в качестве предлога для повышения цен без всяких данных о более высоких затратах на вводимые ресурсы», жалуется премьер, намекая таким компаниям на возможное сокращение субсидий или карательные налоги.

Печальная трансформация от «дня для книг по истории» к карательным налогам в течение одной только недели после многолетней тоски по евро и станет первой записью в той самой книге, на которую намекала хорватам Урсула фон дер Ляйен 1 января.

Но это не значит, что сам Брюссель останется без праздника. На нынешний год Еврокомиссия и Европарламент запланировали целый ряд мероприятий по случаю своего 30-летнего юбилея. В январе состоятся юбилейные дебаты на пленарном заседании парламента, передвижная выставка успехов и праздничное сообщение Комиссии, в котором для Брюсселя всё будет очень хорошо.