Я о том, как корпоративным боссам позволено забирать тяжким трудом заработанные деньги семейных инвесторов и делить их между халявщиками-акционерами-дружками с помощью обратного выкупа акций. Видите ли, обратный выкуп поднимает рынок уже большую часть прошедших шести лет, и каждый год количество наличных, переведённых в эту аферу, становится всё больше и больше. По данным Research Affiliates:

«В 2013 году компании из S&P 500 ... потратили на обратный выкуп $521 миллиард. В 2014 году цифра выросла до $632 миллиардов и двинулась дальше, к $696 миллиардам, если включить весь общий обратный выкуп всех публично торгуемых компаний в США». (“Обратный выкуп – оазис или мираж?“, Research Affiliates)

А вот из существенно более старой статьи в Wall Street Journal:

«В прошлом году корпорации Russell 3000 (широкий американский индекс акций) обратно выкупили собственных акций на $567,6 миллиарда – рост 21% за 2012 год, как рассчитал Роб Лейпхарт, аналитик Birinyi Associates, исследовательской фирмы в Вестпорте, Коннектикут. Это доводит общий обратный выкуп с начала 2005 года до $4,21 триллиона – или одной пятой общей стоимости всего долга США на сегодняшний день. («Will Stock Buybacks Bite Back?», Wall Street Journal)

Каковы бы ни были точные цифры, мы говорим о больших деньгах, порядка полтриллиона долларов ежегодно. И все они используются с единственной целью – поднять цену акций, чтобы ненасытные исполнительные директора и акционеры могли получить огромную выгоду. Ни цента из этих денег не идёт на расширение производства, увеличение количества работников, НИОКР или улучшение производительности. Единственная цель этого фарса – раздуть фондовые цены до масштабов Гинденбурга, чтобы  наполнить карманы сверхбогатого одного процента.

И это только половина всего. Часть, которую я опустил – о том, сколько долга эти корпорации включают в балансовые отчёты, чтобы выстлать себе гнездышко помягче. Взгляните вот на это, из Bloomberg:

«Официально, использование доходов от продаж долга, чтобы привести в порядок баланс, популярно как никогда.

Компании из списка S&P500 внесли в биржевые активы за прошедшие три месяца обратные продажи или дивиденды,включая использование доходов от сделок с облигациями, на  $58 миллиардов – крупнейшая зафиксированная цифра по данным, собранными Bloomberg и Sundial Capital Research Inc. Более $460 миллиардов от обратного выкупа было зарегистрировано за пять месяцев 2015 года, это тенденция к превышению рекорда прошлого года». («Debt Gone Wild» – Debt Funded Stock Buybacks Soar», Advisor Perspectives)

$58 миллиардов туда, $58 миллиардов сюда. Очень скоро это будут реальные деньги.

Сделаем математический расчёт: $58 миллиардов за три месяца – это $232 миллиарда в год, это чёртова прорва денег, которые отданы акционерам, а взяты они – догадайтесь – у семей, у простофиль, которые останутся с носом, когда вся система снова рванёт в очень недалёком будущем.

А почему же семьи покупают эти паршивые корпоративные облигации, которые лишь  увеличивают вознаграждения исполнительным директорам вместо того, чтобы пойти на построение более сильных компаний ради блестящего будущего??

Да из-за чёртовой ФРС, вот почему. ФРС держит процентные ставки ниже низкого уже семь лет, сохраняя поток финансов в Уолл-Стрит и вынуждая мелких инвесторов (которые пытаются выкрутиться на свои сокращающиеся пенсии) искать более высокие доходы для своих сбережений, а не вложения с фиксированным доходом и без риска. Иными словами, ФРС приставила пистолет к их головам и вынудила вернуться к акулам Уолл-Стрита.

Это же вопрос стимулирования, верно? Если удерживать процентные ставки достаточно низкими и достаточно долго, «они придут»... и снова остригут. Именно так система и работает. Низкие процентные ставки означают, что больше свиней отправят на убой. Точка. Взгляните вот на это из Fiscal Times:

«Инвесторы не только желают купить больше долгов, они выставляют меньше условий. Рейтинговая служба Moody’s отслеживает качество соглашений, по сути – уровень стандартов, с которыми сталкиваются те, кто выпускает облигации, и в четверг служба сообщила, что недавние показатели остаются рекордно высокими, что демонстрирует слабость ограничений». («Why Corporate Debt Is Hitting Record Levels», The Fiscal Times)

Говорите, «слабые ограничения»?

Ну, это просто великолепно.

Итак, семьи – папы и мамы – обращаются к облигациям с мыслью: «После предыдущего краха я больше не доверяю акциям, потому вложусь в облигации, ведь они надёжнее», верно? Вот только теперь они видят, что их завели на минное поле, откуда они могут не выбраться живыми и здоровыми. Некоторые фонды облигаций уже приостановили погашение, а значит, инвесторы не могут забрать свои деньги. Я вполне серьёзно. Это как отель «Калифорния» – «вы можете зарегистрироваться, но не можете уехать»*. По крайней мере, не с деньгами. Так что, можно сказать пенсии «прощай» и начать заполнять анкету на работу в Taco Time** уже сейчас, пока место не занято ещё каким-нибудь борющимся за существование седобородым.

Вы не думаете, что компании должны бы подписывать обязательство, что НЕ будут использовать инвестиции, чтобы делить их между акционерами? Я думаю именно так. И кроме того, если исполнительный директор не имеет плана реинвестирования прибылей в собственный бизнес, то он не должен быть исполнительным директором, верно?

Никто не покупает облигации, считая, что какие-то корпоративные придурки будут пользоваться этими деньгами, чтобы поднять цены на акции. Это же просто пускание пыли в глаза людей. Как я уже раньше говорил, никто в здравом уме не даст взаймы родственнику Паули 5 тысяч, чтобы он их спустил на бегах или в таверне. Точно так же они не собираются отдавать свои мелкие пенсионные сбережения каким-то изворотливым исполнительным директорам, которые хотят воспользоваться ими для покупки большой яхты или установки фонтана в дворцовом ансамбле для отдыха в Хэмптоне. Люди вкладывают деньги не для этого.

Вся эти обратные выкупы акций не должны бы стать проблемой, поскольку у нас были нормативы, запрещающие подобную практику, до того как «Главный дерегулятор» Рональд Рейган занял пост президента и всё пошло к чертям. Смотрите:

«До эры Рейгана исполнительные директора избегали обратного выкупа из-за опасений, что их обвинят в манипулировании рынком. Но по одобренному в 1982 году Комиссией по ценным бумагам и биржам «Предписанию10b-18», компании получают «безопасную гавань» от ответственности за манипуляции рынком при обратном выкупе, если они придерживаются четырёх ограничений».  («SEC Admits It’s Not Monitoring Stock Buybacks to Prevent Market Manipulation», Dave Dayen, Intercept)

Теперь всё прокатит, пределов нет. Уолл-Стрит, по сути, говорит своим лакеям-конгрессменам, что он хочет, и БА-БАХ, Конгресс меняет правила. Вот так и работает система.

В результате «Большой бизнес» продолжает накапливать всё больше и больше долгов, создавая всё большую и большую нестабильность и прокладывая путь ещё одному финансовому кризису.

Да, я понимаю, что вы все слышали ту глупость о «силе американских корпораций» и их «непоколебимых балансах», которые разбухли до $2 триллионов излишней налички. Извините, что прерываю ваши новости, но это мошенничество. Взгляните вот на это, из Bloomberg:

«Корпоративные рычаги воздействия ныне на самом высоком уровне за десятилетие, по данным нового анализа Голдман Сакс...

Годы низких процентных ставок и энергичных инвесторов воодушевили Корпоративную Америку кинуться в покупательский кутёж. В списке тут обратные выкупы акций и взлёт дивидендов для вознаграждений инвесторов, равно как и ряд слияний и поглощений, и всё это профинансировано щедрым рынком облигаций. Поскольку денежный поток не соответствовал буму продаж облигаций, этот поток оставил Корпоративную Америку с высочайшим долговым бременем за эти 10 лет, по данным банка...

«Призрак роста процентных ставок, потенциальной глобальной де-инфляции (смеем ли мы сказать «дефляция»?), сокращение прибылей и более широкое распространение кредитов продолжают создавать краткосрочное оцепенение для слабых балансовых отчётов по облигациям», – заключает аналитик». («Goldman Sachs Says Corporate America Has Quietly Re-levered», Bloomberg)

Ну, скажите о недооценке! Корпоративная Америка не кинулась в «потребительский кутёж». Это глупо. Они пошли на долговой кутёж, отгружая охреллионы в виде облигаций легковерным инвесторам, которые, вероятно, никогда не увидят больше своих денег. Нет никакой причины определять такого рода уловки, как «потребительский кутёж».

И перечитайте предыдущий абзац медленно, и попытайтесь осознать, что именно говорит автор. Он говорит, что всё изменилось: ФРС перестала давить на газ, заработки сокращаются, кредиты съёживаются и вся неустойчивая инфраструктура, которая удерживала карточный домик Понци, вот-вот рухнет. Не сегодня. Не завтра. Но скоро.

Что приводит нас к завершающему пункту, который состоит в том, что восстановления не будет. Всё это – огромная афера. Нет никакой реструктуризации долга, нет восстановления зажиточности домохозяйств, нет восстановления зарплат, доходов или занятости (исключая дерьмово оплачиваемых, на частичной занятости, в секторе обслуживания). Вся ложь основана на провальной монетарной политике, которая создала гигантский, поглощающий систему пузырь акций, облигаций, корпоративного долга, деривативов,  торгуемых индексных фондов, ипотечных трастов... – можете сами продолжить список. ФРС создала ту самую неразбериху, что и прошлый раз, и до того, и ещё ранее, и... так далее.

Ну, как бы то ни было, вы поняли картину. Что там говорилось о «старых собаках и новых трюках»?

Это вдвойне справедливо для ФРС.

______

* – строка из песни «Hotel California» группы Eagles. Также «Hotel California» – идиома, означающая психбольницу.

** – Taco Time – ресторан быстрого питания с мексиканской кухней.