Олег Царёв, [26.05.2022 11:06]
[Переслано из Spydell_finance (Paul Spydell)]
Не имеет смысла спорить с тезисом «слишком жесткие финансовые условия в России», потому что факты однозначно свидетельствует, что вся кредитная активность парализована в стране. Рублевые долговые обязательства, выраженные в облигациях, снижаются (https://t.me/spydell_finance/970) третий месяц подряд, кредиты предприятиям снижаются (https://t.me/spydell_finance/975) два месяц подряд. Россию отрезали от внешних рынков капитала по понятным причинам.

Таким образом, как во вне, так и внутри бизнес отрезан от фондирования. Проблема настолько острая, что помимо трудностей в заимствованиях (с точки зрения приращения долгов), бизнес теряет даже способность по рефинансированию текущих долгов.

К чему привели действия ЦБ РФ по росту ставки до 20% в конце февраля и достаточно медленному снижению до текущего момента?

▪️Из-за эффекта плавающих ставок и срочной структуры кредитов, до 1.2-1.3 трлн дополнительных процентных расходов на экономику в ближайшие 6 месяцев на траектории рефинансирования краткосрочных кредитов и долговых обязательств.

▪️Задолженность по кредитам с плавающей или переменной процентной ставкой для российских корпоративных кредитов выросла почти в два раза (https://t.me/spydell_finance/425). Рост с января 2019 – с 9.2 трлн до 17 трлн к декабрю 2021. Доля выросла с 29% до 39% — это рекорд для банковской системы. Вся эта нагрузка ложится на государство и бизнес.

▪️Четверть корпоративных кредитов имеет срочность до года (https://t.me/spydell_finance/243).  С 2016 года наблюдается отчетливая тенденция на рост сверхкоротких кредитов до 30 дней и до 90 дней. В совокупности их 13% от корпоративного кредитного портфеля против 6%, которые были в 2016-2017. По населению срочная структура кредитов - больше 10% (https://t.me/spydell_finance/245) имеет срочность до года, практически все распределено до 30 дней - это долги по кредитным картам.

▪️Рост стоимости обслуживания долга и «слишком жесткие финансовые условия» оказывают влияние на способность бизнеса и государства платить по обязательствам. Могут возникнуть отсроченные убытки банков в 3.2 трлн руб из-за роста просрочек по кредитам в ближайшие 12-20 месяцев. Движение по кредитным просрочкам может пойти в область 10-12% против 5.5% текущих (в кризис 2015 было 9%), что при текущем портфеле будет стоить банковской системе 6.5 трлн руб просрочек и плюс 3.2 трлн относительно докризисного периода.

▪️При резком изменении ставок, как в декабре 2014 и в феврале 2022 образуется процентный гэп, въедающиеся в чистую процентную маржу банков. Учитывая структуру депозитов и кредитов и дифференциалы ставок, процентный гэп может стоить банкам до 350-450 млрд в виде снижения ЧПД.

▪️Масштабный удар по перекредитованным компаниям, в первую очередь по строительным, и всему сектору недвижимости.

▪️Нет сомнений, что помимо долгового фактора, учитывая транзакционные, торговые и логистические проблемы, инвестиционная активность в России парализована чуть менее, чем полностью. Правительство и ЦБ оценивают, что к 2024 году инвестиции в основной капитал будут на уровне 2007  (https://t.me/spydell_finance/868)– почти «20 лет в трубу».

Это в условиях тотальной войны на всех фронтах – в финансах, в экономике, в политике, в культуре и средствах массовой информации. Нет области, где беспрецедентное давление Запада нас бы не коснулось.

ЦБ РФ перенес с 10 июня на 26 мая заседание по ДКП, где будет решаться вопрос ставок. Надеюсь ЦБ осознает масштаб проблем.

Сергей Глазьев (https://t.me/glazieview/1766)  верно отметил, что ЦБ слишком зациклен на устаревших догмах ДКП, концентрируясь на операционных показателях, исключая стратегическое планирование и содержательные долгосрочные цели экономической политики . Михаил Хазин (https://t.me/khazinml/3540) отметил, что помимо инвестиционного контура, ЦБ РФ блокирует и бюджетный контур через ревальвацию рубля, фактически обрушая инвестиционную активность на всех уровнях.