Константин Двинский Z, [Чт 18.08.22 12:16]
1/2 Вчера вышли данные по инфляции в России и в Британии. Порадовать своих граждан Лондон не смог. Реальные инфляционные значения оказались даже выше ожидаемых. Так прогнозировалось, что по итогам июля рост цен (г/г) в Британии составит 9,4%. В это же время, реальное значение составило 10,1%, что является рекордом с 1981 года. И, разумеется, это не предел.

Двузначная цифра - это, конечно, весьма символично. Однако наибольший интерес представляет то, догонит ли Англия Россию. Росстат также опубликовал данные по инфляции. Дефляционный тренд продолжается. По итогам июля (м/м) дефляция составила 0,39%, а в годом выражении - 15,1%.

За две недели августа также имело место снижение цен: на 0,08% и 0,13% соответственно. Впрочем, слишком уж обольщаться не стоит. Основной вклад в дефляцию сейчас вносят продукты питания, традиционно дешевеющие в августе в связи со сбором нового урожая. А он в этом году обещает быть хорошим. Например, за предыдущую неделю подешевела капуста (-5,05%), огурцы (-6,42%), помидоры (-4,24%), картофель (-5,42%) и т.д.

Заканчивая говорить про инфляцию в России отмечу, что пока что нет проинфляционных факторов. Даже тогда, когда сбор урожая будет подходить к концу (IV квартал) свой вклад в отсутствие сильного роста цен внесет высокая база прошлого года. По итогам года мы вполне можем выйти на цифру в 10-12%, что будет вполне приемлемым, учитывая все обстоятельства, результатом.

Возвращаемся к Западу. Англия со своей двузначной инфляцией вырвалась вперёд. В США, например, неделю назад облегченно вздохнули, когда узнали, что по итогам июля инфляция у них составила 8,5% (г/г) вместо июньских 9,1% (г/г). Причина вполне банальна. На замедлении китайской экономики, ожиданиях мировой рецессии и профицита предложения в третьем квартале, котировки нефти просели до 93-95$. Однако это временный факт. В моменте нефть, теоретически, может уйти и на 85$, однако фундаментальные факторы играют за дальнейший рост котировок.

Так, вчера неожиданно грохнулись коммерческие запасы нефти в США. На целых 7 млн баррелей всего лишь за неделю. Запасы бензина также сократились на 4,62 млн. Падает переработка НПЗ. Да и добыча нефти в США пусть на символические 100 тыс б/с, но упала до 12,1 млн б/с. Стратегические резервы, из которых на рынок поступает по одному миллиону баррелей в день, находятся на минимуме с марта 1985 года.

При этом, экспорт нефти из США в Европу находится на рекордном уровне. В среднем его можно оценить в 1 млн б/с. Получается, что нефть, которая поступает в Европу, фактически является взятой из стратегического резерва. Можно только представить, что будет с 1 ноября, когда программа распаковки резервов завершится. Да, Байден протащил ещё 20 млн баррелей, но выливать их на рынок будут в течение четырех месяцев, по март 2023 года. То есть, вместо 1 млн б/с на рынок из стратрезерва будет поступать всего 166 тыс б/с.

Константин Двинский Z, [Чт 18.08.22 12:16]
2/2 Генеральный секретарь ОПЕК Хайсам аль-Гайс также не оптимистичен в своих оценках. Он ожидает энергетического кризиса зимой и считает, что ситуация к концу года сильно усугубится, когда в действие вступит европейское эмбарго на импорт русской нефти. Здесь же подкреплю слава главы ОПЕК сегодняшней оценкой ситуации банком UBS, который считает, что нынешние котировки нефти являются спекулятивными и не отражают реальную ситуацию. К концу года UBS прогнозирует цену на нефть в 125$ за баррель.

Хайсам аль-Гайс, рассуждая о европейском эмбарго, не лукавит. Суть его слов заключается отнюдь не в том, что с мирового рынка уйдет русская нефть в результате чего резко вырастут цены. В июле Россия экспортировала в ЕС порядка 1,9 млн б/с нефти и нефтепродуктов. Данный объем практически в полной мере будет переориентирован на иные рынки, пусть и с дисконтом.

Однако уход русской нефти из Европы вкупе практически с одновременным прекращением поставок нефти из США (конец распечатки стратегических резервов) создаст на рынке искусственный дефицит. То есть, нефть, конечно, будет, однако перестроить торговые цепочки практически на 3 млн б/с одномоментно будет практически нереально.

Соответственно, мы увидим сильнейшую разницу в котировках нефти для Европы и для Азии, где будет копиться её профицит.

Европейский ВВП пока что формально находится в плюсовой зоне. Во втором квартале он показал 0,6% (м/м) и 3,9% (г/г) при ожиданиях в 5,4%. Такие, казалось, высокие на первый взгляд цифры не должны никого вводить в заблуждение. Они обусловлены низкой базой первого полугодия 2021 года, когда экономика восстанавливалась после кризиса 2020 года. К примеру, в России в первом квартале тоже зафиксировано режущее глаз значение в плюс 3,5% (г/г). Но ничего удивительного в таких цифрах нет.

Торговый баланс Евросоюза продолжает находиться в устойчивом минусе. При том, что торговый баланс ЕС традиционно в последнее десятилетие всегда был положительный.

Что делать, если у тебя отрицательный торговый баланс? Необходимо обеспечить приток валюты. Брюссель сейчас делает это двумя способами. Во-первых, вытаскивает деньги из трежерис.

Но второй вариант - печатать деньги. Чем Евросоюз, в отличие от американцев, продолжает заниматься. Необеспеченная денежная масса продолжает расти.

Чем это обернётся вкупе с фундаментальными факторами, сказать сложно. Точнее, сильнейший зимний кризис очевиден. Не ясны только его последствия.

В общем, грядущая зима станет самой интересной за многие десятилетия. Из-за роста цен на энергоносители отрицательное сальдо торгового баланса будет расти. Брюссель будет печатать всё больше денег, оттягивая катастрофу. Но в конечном итоге это приведёт лишь к ещё большему падению.

Константин Двинский Z, [Чт 18.08.22 14:32]

Юань впервые обошел доллар по объему торгов на Мосбирже. Неужели ЦБ или Минфин всё же проводят интервенции?

Очередной выстрел себе в ногу. С августа вступило в силу эмбарго ЕС на импорт русского угля. Россия то угольный экспорт полностью переориентировала, сохраняя его примерно на том же уровне, что и в прошлом году. Причем сделала это ещё за месяц до вступления в силу европейских ограничений. Только в июле Китай закупил наш уголь в объёме 6,7 млн тонн, а Индия - в объёме 2 млн тонн (при том, что в прошлом году практически его не покупала).

Зато Европа впервые за многие десятилетия столкнулась с дефицитом угля. Энергетический кризис вынуждает европейцев расконсервировать угольные электростанции. Следовательно, спрос на данный вид ископаемого топлива растёт. В настоящий момент ЕС и Британия закупают южноафриканский и австралийский уголь по цене в 370$ за тонну, в то время, как из России шли поставки по цене в 180$ за тонну. Теперь подобным дисконтом пользуются китайцы и индийцы, куда российские компании наращивают поставки.

Что касается газа, то по нему я давал расклад здесь:

🚩Зима близко. Газа Германии хватит на три месяца (https://t.me/Kdvinsky/6564)