Вечер с Владимиром Соловьевым Противоречия эпохи Горбачева. Эфир от 31.08.2022

Ссылка

Константин Двинский Z, [31.08.2022 22:53]
1/2 В первой половине дня я писал о готовности стратегии нового экономического развития, которую подготовило правительство Мишустина-Белоусова.

Среди прочего я отдельно упомянул про финансовый сектор, который Мишустин разворачивает в пользу реального сектора экономики. По замыслу правительства, основной целью финансовых ресурсов должно быть насыщение производственных предприятий и сферы услуг необходимой ликвидностью. В первую очередь, необходимой для инвестирования в основные фонды.

Также я дал тезис, что в последние пару месяцев блоку государственников Мишустина-Белоусова удалось несколько продавить системных либералов Силуанова и Набиуллину. "Несколько" - потому, что различные модели пока что только тестировались. Однако результат получился отличным, но об этом чуть ниже.

Главной проблемой, с которой сталкивалась наша экономика на протяжении последних десятилетий - отсутствие достаточной ликвидности. Другими словами, уровень монетизации экономики не соответствовал целям и задачам развития. И вместо естественного роста в 3-3,5% ежегодно мы получали, в лучшем случае, 1-2%. Хотя 3-3,5% для России - рост естественный и не нужно прилагать особых усилий для того, чтобы добиться этих цифр. Это следует из различных экономических моделей развивающихся государств. Чтобы на постоянной основе уходить ниже 2,5% - надо постараться. И Центробанк с Минфином, увы, старались, выполняя соответствующие рекомендации МВФ.

Если говорить конкретно про уровень монетизации экономики, то ЦБ постоянно держал его в диапазоне 45-55%. Даже после 2020 года, когда в результате ограниченной эмиссии уровень монетизации уже готов был выйти за 55%, Центробанк начал резко выкачивать ликвидность из экономики.

Разумеется, такая ситуация при правительстве государственников долго продолжаться не могла. А после 24 февраля - уж тем более.

Правительство Мишустина-Белоусова начало уделять приоритетное внимание росту денежной массы. Конечно, за этот показатель должен быть ответственен Центробанк, но, по понятным причинам, чего-то путного от него дождаться сложно.

Итак, какие инструменты были задействованы. Во-первых, было продавлено резкое снижение ключевой ставки. Белоусов как-то обозначил, что комфортным для нынешней ситуации значением является уровень в 6-7%. Убеждён, что до конца года именно такие цифры мы и увидим.

Резкое снижение ключевой ставки высвободило значительное количество бюджетных ресурсов, что позволило увеличить программы поддержки и развития экономики. Упор правительство делает на инвестиционном кредитовании, которое готово субсидировать до комфортного для предприятий уровня. Ресурсы стали вкачивать в корпоративное инвестиционное кредитование и в ипотеку.

Ну а что влечёт за собой рост кредитования при отрицательной ключевой ставке в реальном выражении? (14,36% - 8%). Включение на полную катушку банковского мультипликатора. То есть, запуск эмиссии через банковский сектор. То, о чём я талдычу на протяжении нескольких лет.

В результате по денежной массе мы имеем следующее (проценты месяц к месяцу):

📍1.03: 66,659 трлн (+2% при инфляции в 1,17%)
📍1.04: 68,203 трлн (+2,31% при инфляции в 7,61%)
📍1.05: 68,475 трлн (+0,39% при инфляции в 1,56%)
📍1.06: 68,993 трлн (+0,75% при инфляции в 0,12%)
📍1.07: 69,623 трлн (+0,91% при дефляции в 0,35%)
📍1.08: 70,825 трлн (+1,7% при дефляции в 0,39%)

Особенно обращу внимание на последние данные по июлю. Блок Мишустина-Белоусова через бюджетные субсидии разогнали прирост денежной массы на 1,7% в номинальном и на 2,09% в реальном выражении. Это отличные темпы.

Как видим, перелом произошёл в мае. Именно тогда правительство сформировало мощный бюджетный кулак для активной поддержки экономики. И результат не заставил себя ждать. Денежная масса к началу августа перевалила на 70 трлн рублей. Ситуация не только вышла на докризисные показатели, но и превысила их.

Константин Двинский Z, [31.08.2022 22:53]
2/2 Я с интересом жду данные за август. В номинальном выражении денежная масса не просто продолжит рост, но и может дойти до 4%. А в реальном - выйти на 4,5%. Подобных темпов насыщения экономики ликвидностью у нас ещё не было.

Результат не заставил себя ждать. По итогам первого полугодия сокращение ВВП России составило всего лишь 0,4%. Однако если смотреть более детальную месячную статистику, то по июню в годовом выражении у нас минус 4,9%, а в июле - уже минус 4,3%. Отсюда становится понятным, почему на днях был так бодр Белоусов, когда докладывал, что, согласно его оценкам, по году ВВП сократится менее, чем на 3%, хотя ещё в марте даже некоторые российские ведомства прогнозировали минус 10-12%.

Понятно, что насыщать экономику деньгами бесконечно нельзя. На определённом этапе рост монетизации будет выливаться в инфляцию. Однако сислибы настолько высушили русскую экономику, что сейчас рост уровня монетизации ведёт исключительно к положительным эффектам.